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-OTC-
近年来，“买壳上市+转板升级”是中国国内一些中小企业赴美上市的融资选择。
本文以纳斯达克全球精英市场为例，列出从美国OTC转板到主板的条件及优势。
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01.
转板简介
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据统计，年，从美国OTC升入主板((NYSE，NASDAQ)市场的企业共有45家，占全年家美国主板新上市公司数量的24%。其中转入NASDAQ有37家，NYSE有8家。
美国的转板机制依托于其多层次资本市场，其实在是满足企业更高标准即可计入更高级板块。换言之，在OTC市场上挂牌报价的企业只要符合上市标准，投资银行承销股票，就能在交易所上市。
整个过程虽然简单，但是主板的上市标准却颇为严格，所以在OTC上市的挂牌企业转入主板市场依旧没那么简单。
美国资本市场具有多层级性，体现为交易所之间的多层级、交易所内部的多层级。美国资本市场的多层级性提供了为不同层级的上市企业转板的可能。系统化、完整的转板制度包括以下四类。
一、升级转板
从场外市场，申请到具有美国证券交易委员会（SEC）批准的“国家证券交易所”牌照的交易所上市，也称为“转板上市”。
美国目前的上市公司份额，基本被纽约股票交易所、纳斯达克股票交易所两家包揽。因此，转板上市可以理解为从OTC到上述两家交易所挂牌上市。
二、降级转板
从交易所退市到场外市场，以及从纳入监管范围的场外市场退到层次更低的市场。
三、平级转板
平级转板是指不同交易所之间的转板。这种转板源自纽交所和纳斯达克两大交易所的竞争。比如据统计，—年，共有家公司从纳斯达克转板到纽交所，同时25家公司从纽交所转板到纳斯达克。
四、内部转板
内部转板包括：
(1)纳斯达克内部三个层级之间上市公司的转板；
(2)同属于纽交所泛欧集团的转板；
(3)在目前最主要的场外市场——OTCMarkets，从较低层次(OTCMarkets的Pink板块)升级到纳入监管范围的板块(OTCQX和OTCQB)。
02.
转板条件
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以纳斯达克为例，纳斯达克上市要求最低的纳斯达克资本市场首次上市标准。年11月9日，SEC批准交易所更新上市规则，针对反向收购公司提出更严格的上市标准。
根据相关法律规定，OTC市场企业满足以下条件可向NASD提出申请升入NYSE、NASDAQ交易：
(1)企业的净资产达到万美元或年税后利润超过75万美元或市值达0万美元;
(2)流通股达万股;
(3)90个交易日内最低股价为4美元/5美元;
(4)股东超过人/;
(5)有3个以上的做市商等。
03.
转板上市的好处和风险
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转板上市主要的好处是成本较低。上市成本对于中国的中小企业是一项非常重要的考虑因素。中国的中小企业在国内融资困难、融资成本较高已经是一个共识。
而那些中小企业也支付不起IPO所产生的高昂费用。对于中小企业来说，转板上市的费用是能够接受的。
其次，“反向收购+转板上市”的模式可以绕开美国证券交易所一系列注册程序。
例如，一般公司进入证券交易场所并成为报告公司的注册程序较为复杂，反向收购可以绕过这个由私人公司变成公共公司的程序；通过转板上市，公司又可以绕开证券公开发行并在证券交易所进行交易的登记程序。
对于中国的中小企业来说，通过SEC的注册审核是一个繁杂的过程，这将在无形中对公司产生了额外的时间和金钱成本。
但“反向收购+转板上市”的模式又有其独特的风险。
OTC市场流动性较差。反向收购能够使得企业在OTC市场上挂牌交易。目前仍在OTCMarkets上挂牌的公司要充分利用已经在场外市场挂牌交易的优势。
相较于其他私有公司，这些在OTC市场的中小企业已经有了一个公开市场的融资渠道，并且可能通过转板升级到主板来获得更为有效的融资途径。
如何有效利用这个优势，是OTC市场上企业必须考虑的问题。
结语纳斯达克交易所的较低层次与场外市场的较高层次，为企业转板提供了平稳的道路和跳板，所以它也被形象的称为企业上市的“踏板石”。在上市后，企业不仅可以募集可观的资金，而且可以受到严格监管，保证企业良性发展，并逐步壮大，为股东带来可观回报。整理编辑
彭晴
内容审核
时梦瑶
文章来源
绿专资本
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