来源：金融界上市公司研究院
作者：闫炎
编者按：当前，我们进入后新冠疫情时代。在全球产业链变革和经济增速调整的大背景下，国内医药生物产业迎来新一轮结构性变局：疫情尚未结束、医疗卫生需求多元化、医改深入、科研提速、资本追捧等特点交织，而重要企业的引领和承载作用凸显。秉承“与好行业、好公司一起成长”的长期价值，金融界上市公司研究院推出“聚焦国内医药生物产业重要公司：深刻变革专业发展”主题策划，一起探索“重要”背后的力量与坚持，责任与挑战。
作为一家工商业一体化的国有大型医药产业集团，上海医药探索着地方国企高质量发展与自身所处医药生物行业变革发展的平衡，且已用成绩体现了工商业一体化的能力：年，实现营业收入.66亿元，同比增长17.27％；实现归属于上市公司股东的净利润40.81亿元，同比增长5.15％，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为34.61亿元，同比增长30.49％。与此同时，年上海医药经营性现金流净流入60.22亿元，同比增长92.09％。
时代背景下，企业的高质量发展意义重大，它蕴含了专业硬核、提质增效等市场竞争因素，更包含着中流砥柱、可持续发展等综合要求和长远视野。同时，从医药生物行业来看，正处于快速发展期，国内产业环境加速变革。
上海医药做对了什么？
市场竞争力的核心：工业商业双发力打造大产品群
上海医药前身系上海第四制药厂。年，完成股份制改组后的上海医药在上交所主板上市。不过，严格来讲，现在的上海医药诞生于年。
这一年，上海医药以换股的方式吸收合并上实医药和中西药业，完成重组。重组后的第二年（年），上海医药完成对抗生素业务及中信医药的收购并实现并表，营收规模同比大幅增长。也是在这一年，上海医药登陆港交所，实现A+H两地上市。此后，上海医药总营收逐年增长，并且远超其它药企，多年来营收规模在A股医药生物上市公司中一直排在首位。
制图：金融界上市公司研究院数据来源：上海医药年报
上海医药是国内工商业一体化的医药龙头，目前主营业务覆盖医药工业、分销与零售，产品涵盖化学药、生物药、中药等多个领域，销售网络覆盖全国24个省市。多年来，伴随着其发展的，是中国医药卫生体制改革的不断深化。尤其是近几年，仿制药一致性评价、“两票制”、带量采购等重磅政策相继出台并落地执行，中国医药产业在“加快控费调结构，鼓励创新促转型”的主旋律中加速变革。不过，变革在带来挑战的同时，往往还孕育着机遇。在新一轮的市场竞争中，上海医药抓住机会，工业和商业板块双双发力，再次步入增长的快车道。
统计显示，年~年，上海医药的总营收从.87亿元增长至.90亿元，每年同比增长率均在20％以上。商业板块在“两票制”带来的影响逐渐消除后，营收在年和年也分别实现了20.51％和16.80％的增长。而利润方面，年~年，工业板块分别贡献利润14.42亿元、16.67亿元和20.75亿元，同比分别增长16.10％、15.59％、和24.50％，商业板块在年也贡献了22.25亿元的利润，同比增长26.75％，龙头地位进一步巩固。
制图：金融界上市公司研究院数据来源：上海医药年报
制图：金融界上市公司研究院数据来源：上海医药年报
上海医药近几年营收快速增长的背后，离不开正逐步扩大的大产品群。据年报披露，近几年上海医药销售额过亿的药品数量连年攀升。其中，年28个，年31个，而到了年已增至35个，并且其中销售额过5亿的品种达到9个。
在PharmExec（美国制药经理人杂志）最新公布的，以全球制药企业年处方药销售额为主要依据的“年全球制药企业TOP50榜单”中，上海医药首次上榜，位列第48位。
拓展发展边界：多元化创新及国际化
业绩增长的背后有多重因素在驱动，创新是其中之一，且尤为重要。而创新成果的取得离不开持续的研发投入。
年报数据显示，近10年来，上海医药研发投入逐年增长。其中，年研发投入总额为15.09亿元，同比增长8.62％，研发投入占工业板块收入的比为6.42％。这其中，费用化研发投入为13.50亿元，同比增长27.22％，占工业板块收入的5.74％。
从同行业对比来看，以年研发投入总额计，上海医药在A股制药企业中排在第3位，仅次于恒瑞医药和复星医药。
制图：金融界上市公司研究院数据来源：上海医药年报
上海医药的研发投入是有侧重和有层次的。从近三年研发投入情况来看，费用化研发投入中，投向创新药研发的比例由年的21.14％增长至年的34.13％。
制图：金融界上市公司研究院数据来源：上海医药年报
在创新模式方面，上海医药选择多样化的研发方式，包括自主研发、合作研发和外部引进。据年年报披露，报告期内，医院、科研院所等机构在原料药、中药、新产品新工艺开发、细胞治疗、创新转化等多个领域开展全面合作外，上海医药与俄罗斯生物医药企业BIOCAD合作成立合资公司共同开展生物药研发，子公司上药信谊与印度Alembic及埃地亚公司签订战略合作协议，探索新的合作模式。此外，年11月，上海医药通过license-in（授权引进）方式引入first-in-class（首创新药）脑卒中新药LT。
合作研发及外部引进具有缩短研发周期、提高研发成功率等优点。但事实上，与国外优质医药企业成立合资公司以及引入其创新产品，不仅是上海医药在研发创新模式方面的多样化选择，同时也是其国际化发展策略中的一环。通过这种方式，可以进一步与国际接轨，引入前沿技术，从而以全球视野拓展国际化研发版图，打通全球创新链、价值链
国际化是上海医药未来的重点发展方向。据年报披露，年上海医药加强国际化队伍建设，专门成立了国际业务事业部，牵头开展对新兴市场的业务拓展，承接产品、技术及投资输出。报告期内，上海医药新增2个产品获批美国ANDA（仿制药申请），并有多个原料药在海外市场获批。
从创新产品的储备来看，据年报披露，截至年底上海医药有15个创新药（16个适应症）项目处于临床研究及临床试验申请阶段。其中，自主研发管线中的SPH与雷腾舒（羟基雷公藤内酯醇片）类风关适应症于报告期内正式启动Ⅱ期临床试验，雷腾舒抗艾滋病适应症Ⅱ期临床试验完成首例受试者入组。丰富的在研产品线，将为未来创新药的持续上市奠定基础。
值得一提的是，上海医药是国内拥有罕见病药品批文多的企业之一，目前已有15个品种、涉及18个罕见病病症的在产药品保供。在此基础上，上海医药年启动了罕见病用药平台建设，进一步拓展新适应症领域。此外，上海医药牵头联合23家企业组建的药联体打造了第一批小品种药（短缺药）集中生产基地，实现了短缺药目录中42个品种的正常供应，为临床需求及罕见病患者的健康做出贡献，充分体现了国有大型医药集团的社会责任。
机制是快速成长关键：融产结合市场化改革提效
国内外大型医药企业的发展，多数离不开并购和资本的驱动。同样地，投资、并购等也是上海医药扩展业务规模、夯实业务布局、丰富研发管线、提升和巩固技术优势的一种重要方式。
具体来看，年，上海医药出资5.76亿美元收购康德乐马来西亚％股权，从而获得其于香港及中国境内设立的全部中国业务实体。此外，出资2.97亿元收购四川神宇51％股权，出资5.79亿元收购徐州医药99％股权。系列并购整合，在扩展和丰富了其医药分销网络的同时，贡献了营收和利润。
年，上海医药完成对广东天普26.34％股权的收购，实现绝对控股，并据此引进了一批国际化的生物医药人才，推动了其向生物医药创新领域的战略转型。
年，上海医药通过对四川国嘉以及湖北、四川、天津等公司少数股权的收购，进一步完善分销网络，扩展商业版图；通过并购重庆慧远，进一步拓展了其在西南地区的中药饮片业务；投资翰森制药，成为其港股IPO的基石投资者，并完成了参股公司Oncternal反向吸收合并登陆纳斯达克的项目，藉由股权与优秀的研发型生物医药企业达成了长期稳固的合作关系；完成了H股约1.8亿股增发的报批工作，为今后发展蓄力。
此外，上海医药持续完善市场化机制和绩效文化建设。据年报披露，年，上海医药首次实施股票期权激励计划，拟向9名高管和名中层管理人员及核心骨干授出.09万份股票期权。同时，在绩效考核方面，首次将直属企业绩效考核从预算完成情况为主转变为以市场对标为主。以此，加速创新转型促发展，助力长期业绩增长。
伴随着高质量发展，上海医药已取得诸多成绩：福布斯年全球企业强（位列第位）、财富中国强（位列第61位）、中国企业可持续发展强……“创新发展不变，集约化不变，国际化不变，融产结合不变”，叠加市场化改革推动，这家国有大型医药产业集团继续肩负使命、向前奔跑。