（报告出品方/作者：开源证券/蔡明子）
1、中药行业高质量发展，品牌中药OTC受益消费升级、政策支持成长空间大
1.1、中成药占据中药行业主导地位，目前进入行业优化调整期，长期看有望获得高质量发展
中药是我国人民在几千年生产实践中逐渐形成并发展的药品种类，主要用于预防、治疗疾病并具有康复与保健作用。
从产量来看，-中成药产量呈现波动上升趋势，在年达到最高产量.61万吨，在国家医改政策推行下，年回落，目前仍保持较高水平。从销售情况来看，公立医疗机构与实体药店合计中成药销售额增速逐渐放缓，由于中药注射剂销售额自年起由于限定适应症、部分限基层医疗机构使用、被重点监控等政策加速下降。结合产销情况来看，-年产销皆呈现逐年增速缓的趋势，且由于出现负增长，行业规模缩小。我们认为，中成药行业在经历前期快速后目前进入了调整优化期，但随着国家政策支持加大、行业政策及标准不断完善，具备更高临床价值、更强安全性的中成药将淘汰行业中的不合格品类，优化行业结构，同时增强市场接受度和使用意愿，助推中成药行业长期的高质量发展。
1.2、中药行业一直受国家支持，在政策的积极推动下有望加速渡过调整优化期
中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持。接连发布了针对中药材、中医药健康服务的首个5年国家级规划，提出年基本完善中药材资源与监测体系，基本建立中医药健康服务体系的整体规划；年由国务院发《中医药健康服务发展规划(-年）》，提出到，人人基本享有中医药服务；年国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，提出至年，基本实现县办中医医疗机构全覆盖。
虽然政府持续支持中药行业，但之前并未建立起完善的中药行业发展环境，导近年来中药行业面临恶性循环的发展困境。从中药行业的研发、生产、销售环节出发，可以发现其循环的发展困境。在研发端，对比中药和化学药，由于化学药拥有一致性评价体系，在有效成分、作用机制、质量可控等方面较中药更明晰，中药长期在用药有效性、安全性方面受到质疑，导致中药企业研发意愿降低，中药新药临床试验从年的75件降到了年的17件，同时，国家并未建立起健全的中药注册、审批机制，导致研发出的中药新品较难通过审批，新药上市申请从年的34件下降至年的3件。
在生产端，由于新药上市少，中药市场以长期销售的老药为主，老药的生产企业较多，竞争激烈，便产生了生产商通过降低药品质量减少，以此增加盈利的情况，年中成药在7药品质量抽检中不药品为批次，占比22%。在销售端，中药销售渠道较为缺乏，且由于中医医生远少于医生，年中医执业（助理）医师数占临床执业（助理）医师数比为21.7%，西医医生对中药不熟悉较少推荐中药治疗，导致中药销售规模扩大受阻。销售端的压力进一步降低了中药企业的研发意愿，较小的销售规模难以改变市场对中药的固有象，由此，中药行业曾面临恶性循环的发展困境。
年1月22，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》（下称“通知”），该通知从评价体系、中药企业研发意愿、注册审批机制等掣肘中药行业发展的各环节皆进行了完善及优化，建立了有利中药行业发展的友好环境，中药行业有望加速渡过调整优化期。
1.3、品牌中药OTC由于政策免疫性较强，在消费升级下增长空间大
中成药按照使用方法分为外用、内服、注射中成药，以内服、注射为主（年合计占比95%），中药注射剂的销售额自年起由于限定适应症、部分限基层疗使用、被重点监控等政策，呈现加速下降趋势，其下降幅度从年的2.73%扩大至年的11.36%；内服中成药销售额呈现持续上升的趋势，其-CAGR为9%。
在内服中成药中，大品种中成药拥有更好的发展前景。临床价值、科学价值为核心的科技创新驱动，成为推动中药产业高质量发展的核心关键。1近年来，国家越来越重视中药大品种的科技引领作用，选择了疗效确切、有良好市场开发前景、拥有自主知识产权的中药品种给予引导和重点支持。在重大新药创制、中药标准化、“”、“”、“科技支撑计划”、重大传染疾病等专项中，均有中药大品种相关技提升、质量提高、临床评价等研究支持；在基础和应用基础等方面，国家自然科学基金项目中也涉及到中药大品种研究。
受益消费升级，医疗保健需求较快增长，品牌OTC需求具备持续增长趋势。随着我国城镇居民人均可支配收入不断提升，实现消费升级，且城镇居民人均医疗保健消费支出增速高于收入增速（年疫情导致医疗保健消费支出下降），表明人民对医疗保健的消费需求呈现较快增长的趋势。品牌OTC为药品中最具备消费属性的品类，例如阿胶、片仔癀等除了药用外，常作为礼品被大众购买，在消费升级、医疗保健需求较快增长的发展趋势下，品牌OTC的需求有望持续增长。
受益消费升级，医疗保健需求较快增长，品牌OTC需求具备持续增长趋势。随着我国城镇居民人均可支配收入不断提升，实现消费升级，且城镇居民人均医疗保健消费支出增速高于收入增速（年疫情导致医疗保健消费支出下降），表明人民对医疗保健的消费需求呈现较快增长的趋势。品牌OTC为药品中最具备消费属性的品类，例如阿胶、片仔癀等除了药用外，常作为礼品被大众购买，在消费升级、医疗保健需求较快增长的发展趋势下，品牌OTC的需求有望持续增长。
从销售渠道来看，品牌中药OTC主要销售渠道为零售药店。线下零售药店(含O2O业态)为OTC的主要销售渠道，金额占比55%，医疗渠道(含医院和第三终端)在OTC的销售渠道中占比36%；线上B2C占比达到9%。
由此我们认为，中成药集中采购首先在价格上预计不会出现断崖式下降，而是基于其成本，在保证中药企业一定利润空间下下降，其次就集采范围来看，品牌中药OTC由于较少品种进入医保目录、更具备消费属性，主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，预计纳入带量采购的可能性小。由此品牌中药OTC具备一定集采避险属性，具备较高的价格维护能力。（报告来源：未来智库）
1.4、中医药在新冠疫情防治中发挥重要作用，有助提升市场对其用药有效性、安全性的认知
中成药及古代经典名方在新冠肺炎治疗中被广泛认可，有助提升市场对其用药有效性、安全性的认知。根据国家及26个省市发布的关于COVID-19中医药诊疗方案，种中成药被推荐，其中藿香正气胶囊（丸、水、口服液、颗粒、软胶囊）、连花清瘟胶囊（颗粒）使用频次最高，分别达到96次、50次。国家级各省卫健委、中医药管局也发布多个中医药防治方案，明确推荐多个古代经典名方用于新冠病毒肺炎的治疗，截至年3月15日，全国22个省市使用古代经典名方，其中使用较多的城市分别为：贵州（24个）、内蒙古（20个）、黑龙江（19个）、四川（18个）、河北（17个）、湖南（17个）。
2、品牌中药OTC：积极
